La CNMC y la revisión implacable de la «Rentabilidad Razonable» (RECORE)
Este mes de marzo, la CNMC ha finalizado una resolución crítica que impacta de lleno en el cash flow de miles de plantas renovables existentes acogidas al régimen retributivo específico (RECORE).
Se acabó el periodo regulatorio transitorio y la CNMC ha actualizado los parámetros que definen la «rentabilidad razonable» de estos activos operativos para los próximos años. Para los que gestionan carteras de activos, esto es un terremoto financiero silencioso.
¿Qué implica este ajuste técnico de la CNMC?
- Ajuste de los costes estándar: La CNMC ha revisado a la baja los costes operativos considerados como «eficientes» para muchas instalaciones fotovoltaicas y eólicas maduras, basándose en la evolución del CAPEX y OPEX del mercado.
- Reducción de la TIR Regulada: Este movimiento estratégico del regulador busca ajustar la retribución que reciben las plantas para reflejar el menor coste de capital actual, lo que en la práctica reduce la Tasa Interna de Retorno (TIR) asegurada para los inversores.
- Revisión de horas de funcionamiento: Se han endurecido los parámetros de horas de producción mínimas exigidas para tener derecho a la retribución, lo que aumenta el riesgo técnico de las plantas menos eficientes.
Este movimiento nacional demuestra que la estabilidad regulatoria en España exige una gestión de activos técnica y financiera milimétrica. La viabilidad de un proyecto operativo ya no se mide solo en megavatios generados, sino en la capacidad de adaptar el modelo de negocio a los recortes técnicos de la CNMC.
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